文|杨万里比较好的证券公司
持续亏损的照明行业龙头企业正在谋划一场跨界并购。
12月2日晚，爱克股份披露公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买东莞硅翔100%股权，交易对价暂定为22亿元，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
爱克股份是智能景观照明产品供应领域的龙头企业及首家上市公司。本次开展收购前，爱克股份短期内盈利承压，2024年和2025年前三季度的归母净利润均录得亏损。
收购标的东莞硅翔专注于电芯信号采集及热管理相关产品的研发、设计、制造及销售，主要产品广泛应用于新能源动力电池、新能源整车、储能、数据中心、AI智算中心及互联网云服务商等领域。
东莞硅翔是盈利资产，2024年及2025年前三季度，公司净利润过亿，且公司盈利能力快速提升，通过收购业绩增长的东莞硅翔或能改善经营现状。
据了解，爱克股份2021年开始启动跨界转型，向新能源产业进军。这次大手笔收购东莞硅翔，是公司向新能源转型的又一重大动作。
不过，我们关注到，爱克股份积极向新能源方向转型中部分新能源业务的毛利率低于传统主业，爱克股份加码新能源转型能否扭转亏损的局面？
亏损的巨头，22亿并购加码新能源
爱克股份于2020年9月份登陆A股，成为智能景观照明产品供应领域首家上市企业。但上市后公司盈利端持续承压。
数据显示，2020年至2024年，爱克股份的营收规模保持在9亿元至11.4亿元区间，但归母净利润整体走低，由2020年的9862万元下降至2023年的3432万元，到了2024年归母净利润亏损1.074亿元，创下上市后首次亏损纪录。
爱克股份解释称，2024年业绩亏损的原因包括景观照明市场需求显著收缩、新能源电子材料业务盈利能力下降、光伏风电业务毛利率下降等。
2025年前三季度，爱克股份实现营收8.216亿元，同比增长29.56%；归母净利润亏损3108万元。
盈利承压下，爱克股份积极寻找改变业绩的“良方”。为了践行新能源产业战略、注入优质资产、增强持续盈利能力，爱克股份拟22亿元收购东莞硅翔100%股权。
爱克股份认为，通过本次交易将进一步强化第二增长曲线，完善新能源板块的业务链，增强在新能源电池及新能源汽车领域的全产业链配套服务能力，将业务拓展至数据中心液冷领域。
本次收购标的资产的质量如何？
从业绩看，2023年至2024年，东莞硅翔的营收从14.8亿元增长至19.24亿元，净利润从8042.11万元增长至1.25亿元。2025年1月至9月，东莞硅翔的营收达19亿元，净利润达1.6亿元。
此次若能成功收购业绩增长的东莞硅翔，爱克股份的业绩将显著受益。
我们关注到，本次收购设置了业绩承诺，东莞硅翔管理层及员工持股平台承诺东莞硅翔在2025年度、2026年度、2027年度预计实现的净利润1.70亿元、1.80亿元、2.10亿元，业绩承诺为三年累计实现的净利润不低于5.60亿元。
东莞硅翔完成业绩承诺比较“轻松”。比如，东莞硅翔今年前三季度已经完成了94%左右的目标，四季度只需要实现0.1亿元以上净利润就能轻松完成2025年度业绩。
至于2026年度和2027年度，只需要比2025年度多实现0.1亿元和0.4亿元净利润就能完成业绩承诺。
转型另一面：
新能源相关业务毛利率低于传统业务
爱克股份本次抛出并购计划的大背景是公司正处于转型阶段。
上市之初，爱克股份的主营业务为户外智能照明及云控系统的研发、生产、销售及服务。但因受限于行业发展规模及市场需求，爱克股份在上市不久后便开始寻求业务转型。
2021年，爱克股份启动新能源汽车产业战略升级，先后战略收购新能源电池安全材料头部企业佛山永创翔亿电子有限公司、新能源驱动电机铁芯核心供应商无锡曙光精密工业有限公司，以及通过内部自主开发的方式拓展新能源智能充电桩业务。
通过外延并购与内部自研相结合的方式，爱克股份逐步在新能源汽车领域构建起覆盖“车身轻量化-电机核心部件-电池安全系统-智能充电网络”的完整技术生态链。
截至2025年上半年，LED光电产品、新能源电子辅材、汽车零部件、光伏风电产品销售及施工、控制系统、充电桩产品等业务占当期营收比重分别为44.93%、16.55%、15.73%、10.05%、6.72%、5.12%。
截至今年上半年，LED光电产品仍为爱克股份第一大业务。不过，爱克股份预计2025年新能源业务相关收入占比将超过50%。
转型往往能带来有想象力的发展前景，也存在隐忧一面，比如爱克股份部分新能源业务的毛利率低于传统业务。
2024年，爱克股份的照明业务的毛利率为23.03%，同比下降8.59个百分点。新能源电子材料业务的毛利率为10.36%，同比下降12.32个百分点。光伏风电业务的毛利率为10.54%，同比下降6.44个百分点。
经对比，虽然2024年三大业务板块的毛利率均出现同比下降现象，但照明业务的毛利率仍高出新能源电子材料业务和光伏风电业务12个百分点以上。
为何新能源相关业务的盈利能力下降？
爱克股份解释称，2024年新能源电子材料业务盈利能力下降主要受动力电池行业竞争加剧，重要客户持续压降采购价格、产品迭代速度未能完全匹配客户技术升级需求等因素影响。
2024年光伏风电业务毛利率下降主要原因是光伏EPC领域市场竞争者数量增加，投标报价呈现下行趋势；行业产能扩张导致EPC项目利润率系统性收窄。
2025年上半年，爱克股份的照明业务的毛利率为21.41%，同比下降1.09个百分点；新能源电子辅材的毛利率同比下降2.36%，毛利率跌至9.19%；光伏风电产品销售及施工的毛利率同比上升6.36个百分点，毛利率反弹至15.79%。
经对比，2025年上半年照明业务的毛利率仍高出新能源电子辅材业务、光伏风电产品销售及施工业务5个百分点以上。
综合看，爱克股份一边加码新能源赛道，另一边在转型过程中又面临新能源相关业务盈利能力下降的压力。
爱克股份并购盈利资产东莞硅翔后，能否提升新能源相关业务的毛利率，又能否凭借加码布局新能源业务实现业绩扭转，我们将继续关注。
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